中國人民銀行上?？偛?，各分行、營業(yè)管理部、省會（首府）城市中心支行、副省級城市中心支行；國家開發(fā)銀行，各政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行，中國郵政儲蓄銀行；各證券公司、基金公司、期貨公司、私募投資基金管理機構(gòu)；各保險資產(chǎn)管理機構(gòu)：
《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號文，以下簡稱《指導(dǎo)意見》）自2018年4月27日發(fā)布實施以來，對于規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險發(fā)揮了積極作用。為了指導(dǎo)金融機構(gòu)更好地貫徹執(zhí)行《指導(dǎo)意見》，確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)工作平穩(wěn)過渡，為實體經(jīng)濟創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，經(jīng)人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會共同研究，現(xiàn)將有關(guān)事項進一步明確如下：
一、按照《指導(dǎo)意見》第十條的規(guī)定，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。
二、過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當控制在《指導(dǎo)意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。
三、過渡期內(nèi)，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍；銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。
四、對于通過各種措施確實難以消化、需要回表的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，在宏觀審慎評估（MPA）考核時，合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。
支持有非標準化債權(quán)類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級資本債補充資本。
五、過渡期結(jié)束后，對于由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。
六、過渡期內(nèi)，由金融機構(gòu)按照自主有序方式確定整改計劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認后執(zhí)行。
請將本通知轉(zhuǎn)發(fā)至轄區(qū)內(nèi)分支機構(gòu)和金融機構(gòu)執(zhí)行，同時抄送銀保監(jiān)會、證監(jiān)會當?shù)嘏沙鰴C構(gòu)。
中國人民銀行辦公廳
2018年7月20日
附：
《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》的說明
按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，人民銀行會同有關(guān)部門認真落實黨的十九大、中央經(jīng)濟工作會議、政府工作報告、十九屆中央財經(jīng)委員會第一次會議的精神，實施穩(wěn)健中性貨幣政策，繼續(xù)推進金融改革開放，規(guī)范金融秩序，堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。為進一步有效防控金融風險，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，制定了《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》）。
一、制定背景
《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱《指導(dǎo)意見》）自4月27日發(fā)布實施以來，在規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險等方面發(fā)揮了積極作用。為更好地貫徹落實《指導(dǎo)意見》，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定了《通知》，就過渡期內(nèi)有關(guān)具體的操作性問題進行明確，以促進《指導(dǎo)意見》平穩(wěn)實施。
《通知》的主要內(nèi)容包括：一是進一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；二是進一步明晰過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法；三是進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。
二、公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍
《通知》對《指導(dǎo)意見》第十條進行了進一步闡釋，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)（以下簡稱非標），但應(yīng)當符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。同時，為給予金融機構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間，《通知》進一步明確，過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)可以適當發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應(yīng)當優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項目以及中小微企業(yè)的融資需求。同時強調(diào)，老產(chǎn)品的整體規(guī)模必須控制在《指導(dǎo)意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模之內(nèi)，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。
三、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的估值方法
《通知》按照《指導(dǎo)意見》的要求，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理，金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量?？紤]到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，過渡期內(nèi)封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量。
四、過渡期結(jié)束后的安排
為認真落實《指導(dǎo)意見》關(guān)于“確保平穩(wěn)過渡”的要求，《通知》明確提出，對于過渡期結(jié)束后難以消化的存量非標，可以轉(zhuǎn)回銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。
對于因特殊原因難以回表的非標和過渡期后仍未到期的少量股權(quán)類資產(chǎn)，《通知》明確，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意后，金融機構(gòu)可以合理妥善處理。
此外，為促進有序整改，《通知》按照《指導(dǎo)意見》要求，由金融機構(gòu)自主制定整改計劃，監(jiān)管部門予以監(jiān)督指導(dǎo)。
一行兩會齊出重磅政策 一文盡攬最全要點
證券時報分析認為，此前長達一年多的金融強監(jiān)管政策正迎來邊際放松。除了理財新規(guī)給銀行理財轉(zhuǎn)型些許“喘息”外，近日央行和銀保監(jiān)會要求銀行要加大信貸投放和投資信用債，有評論稱新一輪信用擴張已啟動。這些跡象都說明行業(yè)監(jiān)管政策正從“去杠桿”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)杠桿”。
央行發(fā)布資管新規(guī)細則
7月19日晚間，央行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》。
資管新規(guī)執(zhí)行細則規(guī)定五大內(nèi)容
1、 明確公募資管產(chǎn)品可以適當投資非標
《通知》對《指導(dǎo)意見》第十條進行了進一步闡釋，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)（以下簡稱非標），但應(yīng)當符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。
實際上，資管新規(guī)并未明確禁止公募資管產(chǎn)品投資非標，《通知》只是進一步明確可以投資。
《通知》要求，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。
2、老產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)
《通知》稱，過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當控制在資管新規(guī)發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。
3、部分定期開放式資管產(chǎn)品可用攤余成本法計量
《通知》表示，過渡期內(nèi)，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。
一銀行業(yè)分析人士對券商中國記者表示，此條對銀行理財來說是重大利好，減少了銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)型壓力，意味著過渡期內(nèi)，作為銀行理財?shù)闹髁Ξa(chǎn)品，預(yù)期收益型理財模式仍能持續(xù)，只不多產(chǎn)品久期受一定限制，但至少可能解決理財客戶的接受問題。畢竟銀行理財客戶習慣了預(yù)期收益型產(chǎn)品，凈值化產(chǎn)品短期內(nèi)很難接受。
銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。這一要求與今日發(fā)布的理財新規(guī)一致。
4、非標回表要求放松，鼓勵發(fā)行二級資本債
對于通過各種措施確實難以消化、需要回表的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，在宏觀審慎評估（MPA）考核時，合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。
支持有非標準化債權(quán)類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級資本債補充資本。
過渡期結(jié)束后，對于由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。
5、不硬性設(shè)置階段性壓降要求，金融機構(gòu)自主整改
過渡期內(nèi)，由金融機構(gòu)按照自主有序方式確定整改計劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認后執(zhí)行。
