租賃就是由物資所有者（即出租人）按照合同規(guī)定，在一定期限內(nèi)將物資出租給使用者（即承租人）使用；承租人按合同向出租人交納一定的租金。這種貿(mào)易方式又可簡單概括為“動產(chǎn)或不動產(chǎn)使用權(quán)的借貸關(guān)系”。
租賃可以視為一類特殊的籌資方式。由于其應(yīng)用日益廣泛，故在此單獨(dú)列出來討論。
在我國，租賃主要是指銀行、租賃公司或委托投資公司出租大型設(shè)備的活動。租賃范圍可以包括飛機(jī)、船只、車輛、電子計算機(jī)及各種機(jī)電設(shè)備，甚至可以大到成套設(shè)備。租賃過程的納稅籌劃具有多重意義。對出租人來講，出租既免去了為使用、管理機(jī)器設(shè)備所需的投人，又能從中獲取租金收人，而且機(jī)器設(shè)備租金收人只按5％的低稅率繳納營業(yè)稅。對承租人來講，租賃既可避免因為長期擁有機(jī)器設(shè)備而承擔(dān)資金占用和經(jīng)營風(fēng)險，又能通過支付租金的方式來沖減企業(yè)的計稅所得額，減小稅基，減輕稅負(fù)。對機(jī)器設(shè)備出租方來，也可避免設(shè)備的浪費(fèi)、閑置，從而提高利用率。
與租賃方式相對的是舉債購置。舉債購置取得資產(chǎn)使用權(quán)和所有權(quán)，超役使用或超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)可帶來額外收益，同時舉債購置也可取得利息和折舊等稅上收益。
比較租賃經(jīng)營和舉債購置兩種方式，應(yīng)該說是各有利弊。但對于利用率不高，資金籌措困難的企業(yè)而言，采取融資租賃方式不失為一種更為現(xiàn)實、更為可靠的經(jīng)營理念。
現(xiàn)代租賃的種類有很多，但主要有兩類，即融資性租賃和經(jīng)營性租賃。融資性租賃又名金融租賃或金額清償租賃，是指出租人將租賃物件出租給承租人，按期收取租金?；厥兆饨鹂傤~相當(dāng)于租賃物件價款、價款利息和手續(xù)費(fèi)的總和。租賃期內(nèi)，承租人除分期向出租人支付租金外，還應(yīng)對租賃物件進(jìn)行保證。期滿之后，承租人可象征性支付貨價以取得物件所有權(quán)。速效租賃的特點(diǎn)是可以自由選擇租賃物件、租賃時間，但不得中途解除租賃合同。
經(jīng)營性租賃，又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是一種以提供租賃物件的短期使用權(quán)為特點(diǎn)的租賃形式。這種租賃形式一般適用于一些需要專門技術(shù)進(jìn)行維修保養(yǎng)以及技術(shù)更新的設(shè)備。其特點(diǎn)在于租賃物件由出租人根據(jù)市場需要進(jìn)行選購，比融資租賃更專業(yè)化，租賃期較短。
由于租賃方式的多樣化，因而也就存在一個選擇的過程，即企業(yè)是采取融資性租賃還是采取經(jīng)營性租賃。選擇的依據(jù)應(yīng)是企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營過程的需要、企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)情況以及企業(yè)貨幣供應(yīng)狀況。對于租用時間較長、租賃物件品種較多的企業(yè)來講，多采用融資性租賃方式；對于租用時間短、更新快、維修保養(yǎng)技術(shù)高的物件，多采用經(jīng)營性租賃方式。
就經(jīng)營租賃方式而言，對承租人來說，租賃可獲取雙重好處：一是可以避免因長期擁有機(jī)器設(shè)備而承擔(dān)的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險；二是可以在經(jīng)營活動中，以支付租金的方式?jīng)_減企業(yè)利潤，從而減輕稅負(fù)。當(dāng)承租人和出租人同屬一個大的利益集團(tuán)時，租賃可以使他們兩個分主體將利潤以不正常租金的形式進(jìn)行轉(zhuǎn)移。同一利益集團(tuán)中甲企業(yè)出于某種稅收目的，將盈利性非常強(qiáng)的項目或設(shè)備租給乙企業(yè)，但卻只收取少量租金，最終使該利益集團(tuán)所享受的稅收優(yōu)惠最多，稅負(fù)最低。
例4-2 某機(jī)械制造廠需直徑1.3m 的大齒輪。該類齒輪原來委托上海加工，但因期限、成本、質(zhì)量和運(yùn)輸?shù)葐栴}經(jīng)常影響正常生產(chǎn)經(jīng)營。廠方?jīng)Q定添置滾齒機(jī)自行制造大齒輪。滾齒機(jī)價格52萬元，估計使用年限 10 年。該廠可以向固定資產(chǎn)租賃公司融資租賃。預(yù)計租賃期8年內(nèi)每年末要支付租金102000元。廠方也可以向銀行申請借款購置。估計需借款52萬元，平均年利率12％，要求8年內(nèi)還本付息，使用期間每年還要平均支付維修費(fèi) 1 000 元。試對融資租賃和舉債購置兩方案進(jìn)行定性分析和定量分析，以選擇適當(dāng)?shù)姆绞健?/FONT>
1、定性分析
企業(yè)需要添置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)而又資金不足、無力購置時，可通過融資租賃和舉債購置兩個途徑取得資產(chǎn)。融資租賃可以及時取得資產(chǎn)使用權(quán)，而且能避免資產(chǎn)所有權(quán)所帶來的風(fēng)險，節(jié)約維修費(fèi)用，租金沖減應(yīng)稅所得額還可以取得稅上收益。舉債購置取得了資產(chǎn)使用權(quán)和所有權(quán)，固定資產(chǎn)超役使用或超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)可帶來額外收益，同時舉債購置也可以取得利息和折舊的稅上收益，甚至可能享受政府投資減稅優(yōu)惠。兩者各有利弊。
該廠添置滾齒機(jī)是為了自行加工原來委托外單位加工的大齒輪。如滾齒機(jī)使用效率不高，資金籌措困難，應(yīng)優(yōu)先考慮融資租賃，因為融資租賃能以相對較少的資金及時取得資產(chǎn)使用權(quán)，在緊縮政策下不失為一種較現(xiàn)實的籌資方式。而且，融資租賃在解決資金不足、生產(chǎn)經(jīng)營方向以及貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、提高設(shè)備利用率等方面有特殊的作用。
2、定量分析
這類籌資決策應(yīng)從現(xiàn)金流量、貨幣時間價值或資金成本等方面進(jìn)行具體分析，以擇優(yōu)安排籌資。
（1）對比兩方案的資金成本和現(xiàn)金流出量。根據(jù)資料，借款平均年利率為 12 % ，所以，舉債購置的資金成本為 12 % ，所以舉例債購置的資金成本率為 12 ％。
租金年貼現(xiàn)系數(shù)＝固定資產(chǎn)原值/年租金 ＝520 000 /102000＝5.098
查年金現(xiàn)值系數(shù)表“第 8 年”檔得：
11 % 5.146
i 5.098
12 % 4.968
由相似形原理得下列等式：
?。╥－11％）/（12％－i ）＝（5.146－5.0985）/（5.146－4.968）
解得 i ＝11.27% ，即融資租賃資金成本率為11.27 % ,11.27 % 小于12 % ，表明采用融資租賃方式籌資，成本相對較小。
兩方案年現(xiàn)金流出量如下：
融資租賃：年租金 102 000 元
舉債購置：年還本付息額＝債款額×投資回收系數(shù)＝520 000 元×0.2013 = 104 676 元
年維修費(fèi)： 1 000 元。
因此，舉債購置時，年現(xiàn)金流出量為 105 676 元。 102 000 元＜105 676元，融資租賃年現(xiàn)金流出量小于舉債購置。
可見，若不考慮稅上收益等因素，宜采用融資租賃方案。
（2）在現(xiàn)時幣值的基礎(chǔ)上，結(jié)合稅上收益等因素對比分析兩方案各自的現(xiàn)金流出量。假定該廠資金成本率年平均為11% ，使用直線于舊法，所得稅稅率為33％。
融資租賃：年現(xiàn)金流出量為 102 000 元。
租金年稅上收益為 102 000 元×33 %＝33 600 元
稅后現(xiàn)金流出量為 102 000 元×( 1－33 % ) ＝68 340 元
稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為 68 340 元×年金現(xiàn)值系數(shù)＝ 68 340 元×5.146＝351 678元
舉債購置稅后現(xiàn)金流出量＝還本付息額＋維修費(fèi)－利息、折舊、維修費(fèi)的稅上收益。
舉債購置稅后現(xiàn)金流出量經(jīng)逐年計算，逐年貼現(xiàn)后，得稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，見表4-1。
舉債購置的稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為 379 704 元，遠(yuǎn)大于融資租賃稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 351 678 元，表明融資租賃支出少，經(jīng)濟(jì)效益好，應(yīng)為首選方案。
應(yīng)當(dāng)指出，涉及長期資本的決策分析，應(yīng)從現(xiàn)金流量、貨幣時間價值、資金成本和風(fēng)險價值等方面著手，結(jié)合各方案稅負(fù)（能否取得稅上收益）等進(jìn)行分析。除了借助于數(shù)量指標(biāo)進(jìn)行定量分析外，還必須借助經(jīng)驗判斷，結(jié)合現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中的各種因素進(jìn)行定性分析。唯有如此，決策才能客觀、科學(xué)、公正、可靠。
表4-1 舉債購置現(xiàn)金流出量計算表 （元）
|
年度 |
還本付息額 |
付息額 |
還本額 |
借款余額 |
折舊額 |
維修費(fèi) |
|
① |
②＝520 000×0.2013 |
③上年⑤×12％ |
④＝②－③ |
⑤＝上年⑤－④ |
⑥＝520 000/10 |
⑦ |
|
0
1
2
3
4
5
6
7
8 |
──
104 676
104 676
104 676
104 676
104 676
104 676
104 676
104 676 |
──
62 400
57 327
51 645
45 281
38 154
30 171
21 231
11 217 |
──
42 276
47 349
53 031
59 395
66 522
74 505
83 445
93 459 |
520 000
477 724
430 375
377 343
317 948
251 426
176 921
93 476
── |
──
52 000
52 000
52 000
52 000
52 000
52 000
52 000
52 000 |
──
1 000
1 000
1 000
1 000
1 000
1 000
1 000
1 000 |
|
合計 |
837 408 |
317 426 |
519 982 |
── |
416 000 |
8 000 |
|
年度 |
減少應(yīng)稅額 |
稅上收益 |
稅后現(xiàn)金流出量 |
貼現(xiàn)系數(shù) |
現(xiàn)值 |
|
|
⑧＝③＋⑥＋⑦ |
⑨＝⑧×33％ |
⑩＝②＋⑦－⑨ |
⑾＝1/（1+I）n |
⑿＝n×⑩ |
|
0
1
2
3
4
5
6
7
8 |
──
115 000
110 327
104 645
98 281
91 254
84 171
74 231
64 200 |
──
38 082
36 408
34 533
32 433
30 114
27 776
24 496
21 186 |
──
67 594
69 268
71 143
73 243
75 562
77 900
81 180
84 490 |
──
0.901
0.812
0.731
0.659
0.593
0.535
0.482
0.434 |
──
60 902
56 246
52 006
48 267
44 808
41 677
39 129
36 669 |
|
合計 |
742 509 |
245 028 |
600 380 |
── |
379 704 |
