（4）發(fā)起人是否繳納營(yíng)業(yè)稅、印花稅
如果基礎(chǔ)資產(chǎn)以擔(dān)保融資（表內(nèi)融資）的方式轉(zhuǎn)移，這就相當(dāng)于一種債項(xiàng)安排，因此發(fā)起人無(wú)需繳納營(yíng)業(yè)稅。但如果發(fā)起人采用真實(shí)銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，證券化融資就是表外融資，發(fā)起人就要繳納營(yíng)業(yè)稅。營(yíng)業(yè)稅的繳納會(huì)在很大程度上增加證券化融資的成本，縮小證券化的利潤(rùn)空間。
一般情況下，買賣合同和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同都要繳納印花稅。印花稅的稅率并不高，但印花稅和上面的營(yíng)業(yè)稅一樣，其計(jì)稅依據(jù)為總交易額。證券化交易涉及的金額巨大，所以印花稅的征收對(duì)證券化的成本有相當(dāng)重要的影響。

2．特殊目的載體的稅收
特殊目的載體是證券化中的核心機(jī)構(gòu)，其稅負(fù)的大小直接決定了證券化融資的成本。因此，選擇稅負(fù)較小的SPV進(jìn)行證券化，是交易架構(gòu)者的首要稅收目標(biāo)。
在設(shè)立SPV時(shí)，為了使其所得稅負(fù)最小化，要考慮以下幾個(gè)因素：首先，設(shè)立何種形式的SPV可以避免實(shí)體所得稅。如在美國(guó)，授予人信托和有限合伙等是SPV的理想形式。其次，如果SPV要繳納所得稅，交易的架構(gòu)者最好選擇避稅天堂作為SPV的注冊(cè)地，如在開曼群島、百慕大群島等地進(jìn)行公司注冊(cè)。再次，發(fā)行何種類型的證券可以實(shí)現(xiàn)稅收成本最小化的目標(biāo)：如果SPV發(fā)行債券，它所支付的利息可以從應(yīng)稅收入扣除，反之，如果SPV發(fā)行權(quán)益類證券，它所支付的股息和紅利不能從應(yīng)稅收入中扣除。從這一角度看，SPV發(fā)行債券可以更好的規(guī)避所得稅。最后，資產(chǎn)支撐證券的發(fā)行對(duì)象也會(huì)影響SPV要繳納的稅收。例如，如果資產(chǎn)支撐證券的發(fā)行對(duì)象是海外投資者，那么SPV向投資者支付的利息部分要繳納預(yù)提稅。下面主要從SPV的形式入手，進(jìn)行實(shí)體所得稅方面的分析。
（1）特殊目的載體的形式
一般而言，SPV可以采取的形式有信托、公司、政府機(jī)構(gòu)、有限合伙等形式。
①信托
信托是一種帶有長(zhǎng)期規(guī)劃性質(zhì)、極富彈性空間且更能保障受益人（在資產(chǎn)證券化中受益人為投資者）的結(jié)構(gòu)，它可為公司、合伙或個(gè)人等形式。在美國(guó)金融資產(chǎn)證券化的實(shí)踐中信托結(jié)構(gòu)的使用很普遍。大陸法系國(guó)家也有采用信托結(jié)構(gòu)設(shè)立SPV的，比如德國(guó)、法國(guó)和日本，但不少國(guó)家尚無(wú)信托的法律制度，因此必須采用其他形式設(shè)立SPV。
在證券化的過程中，出于稅收的目的，美國(guó)人又創(chuàng)造了兩種信托模式，即授予人信托和所有人信托。
1）授予人信托，是根據(jù)1988年美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法》的第671和679條設(shè)立的。此類信托的特點(diǎn)是只發(fā)行單一種類的所有者權(quán)益證書（即信托受益證書，類似于過手證券），而且其資產(chǎn)組合必須是固定的，受托人只能作為信托財(cái)產(chǎn)的消極管理人，無(wú)權(quán)利用信托財(cái)產(chǎn)任意投資。

      授予人信托不作為獨(dú)立的實(shí)體納稅，只有受益人(信托證書的持有人，授予人)，即投資者，須對(duì)應(yīng)收款收入繳納所得稅，這樣就避免了雙重納稅。正是由于這個(gè)原因，發(fā)起人經(jīng)常選擇授予人信托做應(yīng)收款的購(gòu)買者。
2）所有人信托， 在所有人信托結(jié)構(gòu)中，信托除了發(fā)行信托證書以外，還發(fā)行具有不同到期日和不同利息的轉(zhuǎn)付證券。但不同的是，信托證書的持有人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有衡平法上的所有權(quán)，而轉(zhuǎn)付債券對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有的是債權(quán)。發(fā)起人將全部的轉(zhuǎn)付債券和信托證書同時(shí)出售給投資者。
發(fā)起人構(gòu)建所有人信托，目的就是使信托以授予人信托或合伙的身份納稅，在這兩種情況下，所有者信托都不須繳納實(shí)體稅。但為了達(dá)到避稅的目的，發(fā)起人必須確保所有者信托不會(huì)被定性為公司。

②有限合伙
有限合伙，是合伙方式中的一種。根據(jù)美國(guó)《統(tǒng)一有限合伙法》，有限合伙由一個(gè)以上的普通合伙人與一個(gè)以上的有限合伙人組成。普通合伙人承擔(dān)經(jīng)營(yíng)管理職能，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)合伙債務(wù)，并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；有限合伙人則不參與合伙事務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理，根據(jù)出資額享受利潤(rùn)承擔(dān)債務(wù)，只承擔(dān)有限責(zé)任。英國(guó)《1907年有限合伙法》的規(guī)定與此類似，它認(rèn)為有限合伙是合伙和有限公司的混合物 。有限合伙不是法人，因而可以避免雙重征稅。

③政府機(jī)構(gòu)和政府組建的公司
在住房抵押貸款證券化的領(lǐng)域里，政府扮演著至關(guān)重要的角色。我們?cè)谏衔闹幸烟岬?，美?guó)政府的三大機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（FNMA）、政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）、聯(lián)邦住宅抵押貸款公司（FHLMC）——都是SPV角色的扮演者。
此外，香港按揭證券公司也是典型的由政府組建的公司形式的SPV。它根據(jù)香港《公司條例》成立于1997年3月，為一注冊(cè)有限公司，由香港特別行政區(qū)政府通過外匯基金全資擁有，營(yíng)運(yùn)資本擬訂為10億港幣。
雖然FNMA、FHLMC和香港按揭證券公司具有公司的性質(zhì)，但它們都有堅(jiān)實(shí)的政府背景，并在很多情況下與私人公司享有不同的稅收待遇。