證券化稅收涉及對立的兩方當(dāng)事人，即征稅者（國家稅務(wù)機(jī)關(guān)）和納稅者（證券化當(dāng)事人）。從雙方稅收的數(shù)量關(guān)系上來看，前者在證券化方面的稅收收入就是后者的稅收成本。為了分析方便，下面對前文做一總結(jié)，列出影響證券化稅收成本的主要方面：
  第一，證券化的特殊目的載體（SPV）是否要繳納所得稅。雖然SPV所得額的絕對數(shù)不會太大，但對其征收所得稅仍會使證券化當(dāng)事人承擔(dān)額外的稅收負(fù)擔(dān)。因此，選擇稅負(fù)較小的SPV開展證券化成為交易架構(gòu)者首要的稅收目標(biāo)。
第二，證券化發(fā)起人以真實(shí)銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)時，是否要繳納營業(yè)稅；在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的過程中，有關(guān)合同是否要繳納印花稅。由于營業(yè)稅和印花稅的計稅依據(jù)是交易總額，因此，即使這兩個稅種的稅率很低，它們的征收也會給證券化當(dāng)事人帶來較為沉重的稅收負(fù)擔(dān)。
第三，證券化發(fā)起人的所得稅。一般情況下，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)帶來的收益要繳納所得稅。這方面的爭議之處在于，發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)導(dǎo)致的損失是否可以扣稅。
第四，當(dāng)發(fā)起人以折價形式將證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給非居民SPV時，折扣部分可能要繳納預(yù)提稅；當(dāng)SPV向海外投資者發(fā)行證券時，它是否應(yīng)就支付的利息部分或債券的折扣部分替投資者代扣代繳預(yù)提稅。

  1.發(fā)起人的稅收
發(fā)起人在證券化過程中占有重要地位。發(fā)起人是否愿意將持有的金融資產(chǎn)證券化，直接決定了證券化產(chǎn)品的供給。而發(fā)起人在決策時，必然會比較經(jīng)濟(jì)活動的成本和收益，所以它必然會將影響其成本的稅收納入考慮的范圍。下面著重介紹證券化過程中發(fā)起人的稅收情況。
（1）發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的方式：真實(shí)銷售和擔(dān)保融資
證券化發(fā)起人從法律和會計的角度考慮，希望將資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移作為真實(shí)銷售進(jìn)行處理。首先，真實(shí)銷售使特殊目的載體同發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險隔離，保證了交易結(jié)構(gòu)的安全性。其次，真實(shí)銷售意味著證券化交易對發(fā)起人而言是表外交易。在實(shí)現(xiàn)銷售之后，發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險資產(chǎn)（應(yīng)收款）減少，無風(fēng)險資產(chǎn)（現(xiàn)金）增加，也就是說，真實(shí)銷售改善了發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表狀況。此外，發(fā)起人還可運(yùn)用銷售收入，提高杠桿比率和資金周轉(zhuǎn)速度。
但從稅收的角度考慮，發(fā)起人希望資產(chǎn)以擔(dān)保融資的方式轉(zhuǎn)移。實(shí)際上，在交易的整個過程中，真實(shí)銷售和擔(dān)保融資通常導(dǎo)致相同的所得稅負(fù)。二者不同的地方在于，如果發(fā)起人采用真實(shí)銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，它就要立即確認(rèn)收入，從而使納稅的時間提前；反之，如果發(fā)起人以擔(dān)保融資的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，它就不須在得到資產(chǎn)轉(zhuǎn)移收入時確認(rèn)收入，而是在債務(wù)人進(jìn)行償付時確認(rèn)收益；發(fā)起人可以將支付的利息從應(yīng)稅收入中扣除。出于現(xiàn)金流和貨幣的時間價值兩方面的考慮，大多數(shù)發(fā)起人愿意延遲繳納稅收，因而也就希望將證券化構(gòu)建為擔(dān)保融資。但在某些情況下，發(fā)起人會故意通過應(yīng)收款的銷售來加速應(yīng)稅收入的實(shí)現(xiàn)，例如，當(dāng)營業(yè)凈損失移后扣減將要到期時，發(fā)起人會采用真實(shí)銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

      在實(shí)際交易中，證券化當(dāng)事人會綜合考慮法律、稅收、會計、發(fā)起人意愿等因素來決定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式。在不同的制度環(huán)境下，發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移所采取的方式也有所不同。在美國，大多數(shù)證券化交易中資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移為真實(shí)銷售，而在歐洲，早期的證券化架構(gòu)中資產(chǎn)主要以擔(dān)保融資的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)移，后來，越來越多的交易采取了真實(shí)銷售的方式。

（2）發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的對象：居民SPV和非居民SPV
當(dāng)事人在向外國投資者、債權(quán)人、擔(dān)保機(jī)構(gòu)支付利息和其他款項(xiàng)時，可能需要繳納預(yù)提稅。預(yù)提稅的征收會加重證券化當(dāng)事人的稅收負(fù)擔(dān)，增加證券化融資的綜合成本。
發(fā)起人在向居民SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)時，不會涉及預(yù)提稅問題。但發(fā)起人可能會選擇非居民SPV進(jìn)行證券化。當(dāng)發(fā)起人以折價形式將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給非居民SPV時，折扣部分可能要繳納預(yù)提稅。但有的觀點(diǎn)認(rèn)為折扣和利息的性質(zhì)并不相同，所以折扣部分不須繳納預(yù)提稅。因此，稅務(wù)人員要根據(jù)本國稅法的規(guī)定、折扣的性質(zhì)、交易的架構(gòu)等確定折扣部分是否要繳納預(yù)提稅。
發(fā)起人是否能享受預(yù)提稅豁免的待遇，取決于一國稅法的具體規(guī)定以及同其他國家之間簽訂的雙邊稅收協(xié)議。通常情況下，發(fā)起人所在國政府會提供某些形式的稅收優(yōu)惠政策，以促進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。例如，美國提供的預(yù)提稅優(yōu)惠政策有特殊種類的債券豁免、組合性權(quán)益豁免和稅收條約豁免等。香港也完全豁免了證券化過程中的預(yù)提稅。

（3）發(fā)起人的所得稅
發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)之后，獲得的收益會被記入損益表中，因此要繳納所得稅。所得稅數(shù)額取決于所得稅率和應(yīng)稅收入。所得稅率的高低取決于發(fā)起人的類型和有關(guān)稅法的規(guī)定，不同類型實(shí)體的所得稅率差別不大。就應(yīng)稅收入而言，證券化產(chǎn)生收益（基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售收入－基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取成本－轉(zhuǎn)移資產(chǎn)過程中發(fā)生的成本）的絕對數(shù)額不會太大，因此，發(fā)起人繳納的所得稅對其融資成本不會產(chǎn)生重大的影響。
關(guān)鍵問題是，如果發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)發(fā)生損失，其損失是否可以扣稅？如果證券化帶來的損失被認(rèn)為是發(fā)起人正常經(jīng)營范圍之外的損失，因此不能扣稅，那么，這種做法雖然可以增加國家的財政收入，但加重了證券化的成本負(fù)擔(dān)，對開展證券化業(yè)務(wù)是極其不利的。實(shí)際上，證券化可能帶來的損失只是使發(fā)起人原已存在的潛在損失顯現(xiàn)化，從會計和稅收的角度看，這只是一個時間確認(rèn)上的差異，而非核算口徑上的差異。因此，證券化所帶來的收益和損失都應(yīng)作為計稅依據(jù)，這種做法對減輕證券化的成本負(fù)擔(dān)、推動我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展無疑具有重要的意義。