財務比率指標之間的綜合分析
——更新時間：2006-09-28 01:00:43 點擊率: 4358
傳統(tǒng)的分析方法忽視了指標之間的聯(lián)系。各種指標之間不是截然分開的，它們有著或密或疏的關系，單一的指標分析不能得出正確的結(jié)論。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
( 1 ） 評價企業(yè)短期償債能力，既要看流動比率和速動比率指標，更應關注現(xiàn)金比率和現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率。流動比率和速動比率是評價企業(yè)短期償債能力的常用指標。流動比率或速動比率較高，通常說明企業(yè)短期償債能力較強。但這并不等于說這兩項指標越高越好，因為較高的流動比率和速動比率意味著流動資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中比例較高，而流動資產(chǎn)特別是現(xiàn)金的贏利能力較低，從而影響企業(yè)整體獲利水平。所以，如果企業(yè)有意在會計期間采用推遲進貨、暫時償還債務而后再借等方法，也能人為地提高流動比率和速動比率。因此，在分析企業(yè)短期償債能力時，除了流動比率和速動比率外，還應采用現(xiàn)金比率和現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率指標?，F(xiàn)金比率主要反映流動負債所能得到的現(xiàn)金保證程度，由于現(xiàn)金是償付債務最終的手段，若缺少現(xiàn)金，可能會使企業(yè)無法償付債務而被迫宣告破產(chǎn)清算。從這個意義上講，該指標比流動比率和速動比率更為嚴格，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標?，F(xiàn)金的比例越高，對短期債權(quán)來說安全性越強。當然現(xiàn)金比率和現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率過高，則說明企業(yè)的現(xiàn)金處于附置狀況，資源沒有得到充分利用，也不可取。
( 2 ） 評價企業(yè)長期償債能力既要看資產(chǎn)負債率指標，更應關注資產(chǎn)報酬率和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對負債總額比率指標。資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標。一般來說，資產(chǎn)負債率越低越好，它說明來自債權(quán)人的資金越少，企業(yè)自有資金實力越強，還本付息壓力越小，財務狀況越穩(wěn)定。但要辯證地看待，在總資產(chǎn)報酬率高于負債利率的情況下，企業(yè)可以充分利用財務杠桿，增加負債，以獲取更多的收益。因此，評價企業(yè)的長期償債能力，首先要把資產(chǎn)負債率與資產(chǎn)報酬率指標結(jié)合起來，對于贏利能力強，發(fā)展前景廣闊的企業(yè)來說，適度舉債經(jīng)營，即資產(chǎn)負債率相對高一些，并非是件壞事。而對那些贏利能力差，尤其是總資產(chǎn)報酬率低于負債利息率的企業(yè)，采用低負債甚至是“零負債”的籌資策略也是明智的。
( 3 ） 評價企業(yè)獲利能力，既要看銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率指標，更應關注凈利潤現(xiàn)金含量指標。銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)獲利能力的常用指標，這兩個指標都只從數(shù)量上反映企業(yè)的獲利能力，而凈利潤現(xiàn)金含量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／凈利潤）指標，則是從質(zhì)量方面對企業(yè)獲利能力做進一步說明。由于權(quán)責發(fā)生制下確定的企業(yè)收入中，大多包含應收賬款等資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高，則難以如期變現(xiàn)，勢必導致企業(yè)凈利潤中含有一定的“水分”。而凈利潤現(xiàn)金含量比率反映了當期實現(xiàn)的凈利潤中有多少現(xiàn)金保證，可用以衡量企業(yè)收益的質(zhì)量。
( 4 ） 評價企業(yè)利息和股利支付能力，既要看利息保障倍數(shù)和稅后凈利指標，更應關注現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和每股現(xiàn)金凈流量指標。傳統(tǒng)的利息保障倍數(shù)指標有時不能清楚地顯示企業(yè)支付利息的實際能力。而現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，則是在傳統(tǒng)的利息保障倍數(shù)指標的基礎上修改而成的，表明企業(yè)從經(jīng)營活動中流入的現(xiàn)金是因支付利息所引起的現(xiàn)金流出的倍數(shù)，通過計算該指標并與同行業(yè)平均水平相比，既可反映企業(yè)支付約定利息的真實能力，又能幫助投資者和債權(quán)人在企業(yè)無法支付利息費用前就能判明企業(yè)現(xiàn)金流量下降的程度。
( 5 ） 綜合財務分析既要全面考慮其間的關系，更要考慮其間的關系。例如，分析企業(yè)贏利前景時，應當將流動負債率、流動資產(chǎn)率和利潤率等指標結(jié)合考慮。如果三個指標同時提高，則說明企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務，增加了生產(chǎn)，也擴大了利潤；如果流動負債率提高而流動資產(chǎn)率降低，但利潤率提高，則說明企業(yè)的產(chǎn)品銷售很好，供不應求，經(jīng)營形勢依然保持良好的局面；如果流動負債率提高，流動資產(chǎn)率降低，利潤率降低了，則說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營形勢惡化，企業(yè)將發(fā)生資金困難；如果流動負債率、流動資產(chǎn)率和利潤率同時下降，則說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務正在萎縮，企業(yè)的贏利前景非常不樂觀。
事實上，企業(yè)贏利能力和企業(yè)的財務狀況是相互制約、相互促進的，一個資金結(jié)構(gòu)極不合理、長短期資金來源和使用極不協(xié)調(diào)的企業(yè)，不可能有較高的贏利能力。例如，企業(yè)為了保證有充足的支付能力，就需要持有足夠的貨幣資金，而貨幣資金滯留于支付環(huán)節(jié)過多或持有時間過長，就產(chǎn)生企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營過程的資金不充足問題；生產(chǎn)經(jīng)營投入資金不足，則企業(yè)的經(jīng)濟效益就受到影響。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和財務狀況在一定程度上決定了企業(yè)的贏利能力。忽視財務指標間這種內(nèi)在的因果聯(lián)系，試圖以單個指標就可對企業(yè)的某個方面進行判斷和評價的做法是錯誤的。所以，在進行財務分析時，只有將多種指標結(jié)合起來，憑借其內(nèi)在因果關系，進行一環(huán)扣一環(huán)、層層深入、遞進式分析判斷，才能得出更加符合企業(yè)實際的、準確的分析結(jié)論。
