償債能力與贏利能力、營(yíng)運(yùn)能力的聯(lián)系
——更新時(shí)間：2006-09-28 08:58:40 點(diǎn)擊率: 5988
償債能力是企業(yè)存在與發(fā)展的重要影響因素。償債能力太弱，企業(yè)可能會(huì)陷入嚴(yán)重的償債危機(jī)；償債能力太強(qiáng)，企業(yè)可能需要付出過(guò)多的成本。因此，維持合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。償債能力、營(yíng)運(yùn)能力與贏利能力雖然是從不同角度評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，但是，它們之間卻有著天然的聯(lián)系。個(gè)別財(cái)務(wù)分析人員割裂償債能力與營(yíng)運(yùn)能力、贏利能力的聯(lián)系，孤立地根據(jù)償債能力比率指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，會(huì)忽略企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、贏利能力對(duì)企業(yè)償債能力的影響，錯(cuò)誤估計(jì)企業(yè)真實(shí)的償債能力。造成這一問(wèn)題的主要原因是財(cái)務(wù)分析人員沒(méi)有正確理解或忽視了償債能力、營(yíng)運(yùn)能力與贏利能力的聯(lián)系。
1、償債能力和贏利能力是既相互一致又相互矛盾的
企業(yè)償債能力按債務(wù)期的長(zhǎng)短，可分為長(zhǎng)期償債能力與短期償債能力。短期償債能力存在于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比關(guān)系之中，它取決于兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的基本因素：一是企業(yè)凈流動(dòng)資產(chǎn)的流量，二是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。其數(shù)量的大小與質(zhì)量的高低，是評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱的重要依據(jù)。而企業(yè)長(zhǎng)期償債能力取決于兩個(gè)基本因素：一是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的合理性和穩(wěn)定性，二是企業(yè)長(zhǎng)期贏利能力的高低。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)的合理性和穩(wěn)定性是維持企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的基本前提條件，而企業(yè)未來(lái)的贏利水平，則成為企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的直接力量之源?？己碎L(zhǎng)期負(fù)債的主要指標(biāo)是利息保障倍數(shù)，如果管理人員發(fā)現(xiàn)利息保障倍數(shù)過(guò)低或達(dá)到歷史最低水平，則應(yīng)該考慮企業(yè)是否負(fù)債過(guò)度或者產(chǎn)生贏利能力的下降，否則會(huì)因?yàn)椴荒馨磿r(shí)償還本息而引起債權(quán)人的不滿。
這兩大財(cái)務(wù)能力之間盡管具有密切的聯(lián)系，同時(shí)也存在著一系列十分復(fù)雜的矛盾?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，兩種典型現(xiàn)象足以顯示它們之間的這種矛盾關(guān)系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家中，企業(yè)破產(chǎn)倒閉除了某些特殊原因外，不外乎以下兩種情況，一種是由于虧損或贏利能力不足而導(dǎo)致的破產(chǎn)倒閉，稱之為“紅字”倒閉現(xiàn)象；一種是由于償債能力不足而導(dǎo)致的破產(chǎn)倒閉，稱之為“黑字”倒閉現(xiàn)象。許多贏利能力很強(qiáng)，并具有樂(lè)觀發(fā)展前景的企業(yè)突然間宣告破產(chǎn)，這種情況一般都是由于償債能力不足而引起的。另外，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等短期償債能力指標(biāo)高說(shuō)明企業(yè)償債能力強(qiáng)，但是也并非越高越好。一方面，由于在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間存在收益和風(fēng)險(xiǎn)的矛盾，流動(dòng)資產(chǎn)多特別是貨幣資金多、風(fēng)險(xiǎn)低、收益差，而流動(dòng)負(fù)債高、收益強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)加大，因此雖然較高的指標(biāo)意味著公司短期償債能力較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低，但大量的流動(dòng)資產(chǎn)必然會(huì)影響到公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力和贏利能力。
由此可見(jiàn)，企業(yè)要協(xié)調(diào)好贏利能力與償債能力的關(guān)系。一般而言，贏利能力的提高，有助于增強(qiáng)企業(yè)償債能力；而維持合理的償債能力，又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)贏利能力。但是，不適當(dāng)?shù)刈非筅A利能力，則會(huì)削弱企業(yè)的償債能力；償債能力不足，不僅會(huì)影響企業(yè)贏利能力的提高，還會(huì)危及企業(yè)的生存和發(fā)展。
2、分析營(yíng)運(yùn)能力是評(píng)價(jià)償債能力質(zhì)量的重要方面
短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力的意義不同，企業(yè)短期償債能力獲得了更多的關(guān)注。然而采用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí)存在種種局限。例如，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度強(qiáng)，并不一定說(shuō)明企業(yè)已有足夠的償債資金。因?yàn)榱鲃?dòng)比率高也有可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收款期延長(zhǎng)，以及待攤費(fèi)用增加所致，而真正可用來(lái)償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺。所以，在分析企業(yè)短期償債能力時(shí)必須結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和其他一些影響因素進(jìn)行綜合考慮。通常情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)收賬迅速，速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，償債能力也越強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快，反映的短期償債能力也越好。
資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)從動(dòng)態(tài)角度補(bǔ)充說(shuō)明了企業(yè)短期償還能力。財(cái)務(wù)分析人員在分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí)，只有結(jié)合相關(guān)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，分析資產(chǎn)的流動(dòng)性，建立在此基礎(chǔ)上的短期償債能力才是真實(shí)可靠的。
每一個(gè)企業(yè)的償債能力水平，一般都客觀存在著一個(gè)合理的數(shù)量界限，超過(guò)這一數(shù)量界限，會(huì)削弱企業(yè)的贏利能力；低于這一數(shù)量界限，則會(huì)使企業(yè)承擔(dān)過(guò)大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)資產(chǎn)的管理效率也影響到企業(yè)償債能力的質(zhì)量。因此，在進(jìn)行企業(yè)償債能力分析時(shí)，一定要注意它與贏利能力、營(yíng)運(yùn)能力的聯(lián)系。
對(duì)短期償債能力的分析主要是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力進(jìn)行分析。它包括企業(yè)的短期債務(wù)可以由預(yù)期在該項(xiàng)債務(wù)到期前變?yōu)楝F(xiàn)款的資產(chǎn)來(lái)償付的能力分析，以及在不動(dòng)用存貨的情況下，由企業(yè)的貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)來(lái)償付的能力分析。從對(duì)短期債務(wù)的償還能力來(lái)看，財(cái)務(wù)分析主體不太強(qiáng)調(diào)企業(yè)贏利能力的重要性，更為關(guān)心的是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。長(zhǎng)期償債能力的分析是對(duì)企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力進(jìn)行分析，一方面必須將企業(yè)的負(fù)債總額與企業(yè)的規(guī)模、資本金數(shù)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)；另一方面，強(qiáng)調(diào)企業(yè)贏利能力的重要性，要與企業(yè)的贏利能力分析結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。
